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基础材料行业动态点评:美非农和CPI数据短Qy体育期或利好黄金
发布时间:2023-07-14
 美国6 月ADP 就业数据与非农数据分化,全球经济预期走弱。美国6 月CPI全面低于市场预期,据华泰宏观23 年7 月12 日《美国CPI 低于预期,短期或将趋弱》,我们认为7 月美联储大概率加息25bp,由于通胀回落或快于预期,从而推升真实利率,降低美联储继续推升名义利率的必要性,预计9-12 月再加息的可能性下降,因此金价短期压力减少。但据23 年5 月23日华泰有色《短期平平,或跃于渊》

  美国6 月ADP 就业数据与非农数据分化,全球经济预期走弱。美国6 月CPI全面低于市场预期,据华泰宏观23 年7 月12 日《美国CPI 低于预期,短期或将趋弱》,我们认为7 月美联储大概率加息25bp,由于通胀回落或快于预期,从而推升真实利率,降低美联储继续推升名义利率的必要性,预计9-12 月再加息的可能性下降,因此金价短期压力减少。但据23 年5 月23日华泰有色《短期平平,或跃于渊》,美货币政策历史上在结束加息而未进入降息的 “过渡期”,金价或震荡整理。

  美国6 月ADP 就业数据与非农数据分化,全球经济预期走弱美国6 月联储会议纪要释放“”信号,绝大多数委员认为还有进一步紧缩的空间。美国ADP 就业数据与非农数据出现分化,前者6 月新增非农就业49.7 万人大超彭博预期22.5 万人;后者6 月新增非农就业20.9 万人,不及彭博预期23 万人,其中服务业出现减速迹象,6 月服务业新增非农就业12.0 万人,增幅较5 月低11.6 万人。美国6 月ISM 制造业指数继续下滑(6 月指数为46,不及前值46.9),服务业保持韧性(非制造业指数为53.9,超过前值50.3);全球6 月制造业PMI 降至荣枯线 年来首次出现回落、但普遍在荣枯线以上,订单总体偏弱,去库存仍在进行。

  美国6 月CPI 全面低于市场预期,美国降息预期回落6 月低于预期的CPI 数据公布后,美元指数走弱,美债长短端收益率明显下行,降息预期回落。6 月CPI 同比回落1pct 至3.0%,Qy体育低于彭博一致预期3.1%;核心CPI 同比回落0.5pct 至4.8%Qy体育,低于彭博一致预期5.0%;核心CPI 环比下行0.2pct 至0.2%,同样低于预期(0.3%)。其中,非黏性通胀方面,能源价格回升,食品价格小幅回落;半黏性通胀方面,二手车价格环比增速从4.4%大幅回落至-0.5%,其他耐用品价格包括家具(-0.3%)和新车(0.0%)同样保持低迷,服装Qy体育、药品和娱乐等非耐用品价格边际回落或持平;黏性较强的核心服务通胀环比回落0.1pct 至0.3%,住房、房租等主要分项均回落。

  短期内美国整体及核心通胀都或超预期回落,9-12 月加息可能性或下降据华泰宏观23 年7 月11 日《美国通胀或将超预期下行》,短期内美国CPI三大分项,即二手车及新车价格、房租、能源和食品价格,都可能会出现超预期下行,明显压低美国通胀。领先二手车CPI 环比约2-3 个月的Manheim二手车指数已连续下行两个月,短期内二手车CPI 环比可能转负。美国房价和新租约价格走势都显示美国CPI 住房分项同比增速将快速回落。据华泰宏观23 年7 月12 日《美国CPI 低于预期,短期或将趋弱》,我们认为7 月美联储大概率加息25bp,由于通胀回落或快于预期,从而推升真实利率,降低美联储继续推升名义利率的必要性,预计9-12 月再加息的可能性下降。

  伦敦金现从5 月初$2082 高点显著回落至6 月底的$1893。我们认为压制金价的主因是美货币政策的强鹰表态,且5 月较好的经济数据也巩固美软着陆预期。7 月初VIX 指数达近两年低位,预示美市场对经济乐观情绪达近两年高点,金价短期压力或接近阶段顶部。叠加6 月美非农就业数据和CPI 低于预期,降息预期回落,金价短期压力减少。据23 年5 月23 日华泰有色《短期平平,或跃于渊》,美货币政策历史上在结束加息而未进入降息的 “过渡期”,金价或震荡整理。据22 年12 月11 日华泰有色《铂族金属或迎涨,回收企业受益》,1990-2022 年金价上涨时,铂族金属价格基本同步上涨。

  风险提示:贵金属的不确定性主要来自于海外经济若韧性十足且CPI 居高难下,则可能降低降息预期,金价或失去上升动能。