货币宽松、 房地产稳定和经济稳定政策的力度超出预期， 支撑工程机械行业需求。

　　9 月 24 日， 央行宣布了降准、 降息和降低存量房贷利率的系列政策， 释放长期流动性约 1 万亿元， 而且将推动企业融资和居民信贷成本进一步降低。 9 月 26 日， 政治局召开会议， 强调要促进房地产市场止跌回稳， 对商品房建设要严控增量、 优化存量、 提高质量， 加大“白名单” 项目贷款投放力度， 支持盘活存量闲置土地。 9 月 29 日， 中国人民银行与金融监管总局联合发布了四项金融政策， 旨在支持房地产行业， 包括调整商业个人住房贷款利率定价机制、 优化首付比例、 优化保障性住房再贷款要求以及延长特定房地产金融政策的有效期等。 9月 29 日， 上海、 广州和深圳三地分别发布了优化本地房地产市场的相关政策。 10 月 8 日， 国家发展改革委指出国家加力推出一揽子增量政策， 促进房地产市场止跌回稳为其中一个主要内容。 货币宽松、 房地产稳定和经济稳定政策的力度超出预期， 多项房地产政策同时发力，有望改善国内工程机械需求的预期。

　　CME 观测： 国内市场筑底回升态势明显， 出口市场逐步修复， 恢复正向增长。

　　CME 观测： 9 月挖掘机国内销量 7300 台左右。 根据工程机械杂志转引 CME 预测， 2024 年 9 月挖掘机（含出口） 销量 16000 台左右，同比增长 12%左右。 市场正在加速回暖： 国内市场筑底回升态势明显，出口市场逐步修复， 恢复正向增长。 分市场来看： 国内市场预估销量7300 台， 同比增长近 17%。 出口市场预估销量 8700 台， 同比增长近9%。 受益于国产品牌去库存、 去年同期低基数、 海外部分地区需求温和复苏， 出口市场向好。

　　1） 国内需求： 设备更新叠加环保政策， 周期拐点将至。 根据 Wind数据， 2024 年 H1 挖掘机械内销 5.3 万台， 同比增长 4.66%； 出口 5.0万台， 同比下降 13.8%； 共销售挖掘机械 10.3 万台， 同比下降 5.15%。受更新+环保+补贴政策， 预计将加速行业老旧设备更换进程， 预计 2025年后设备更新需求逐渐释放。 2） 海外需求： 2024 年 1-6 月我国工程机械整机+零部件出口金额 258.37 亿美元， 同比增长 3.38%。 全球市场规模为国内三倍， 全球行业集中度较高， 前 20 企业占前 50 企业销售额的 80%以上。 格局较为稳定， 卡特彼勒、 小松全球龙头地位稳固。 中国企业在海外站稳脚跟， 未来稳步推进“一带一路” 国家市场拓展。

　　9 月内需持续复苏Qy体育， 出口预估同比实现转正， 挖机行业有望迎来内外需共振。 长期来看， 国内需求改善， 出海延续是行业的主要成长逻辑。 建议关注【三一重工】 【 徐工机械】 【中联重科】 【柳工】 【 山推股份】 。

　　下游地产、 基建投资不及预期Qy体育， 原材料等价格波动风险， 国际贸易风险， 人民币汇率波动风险。

　　证券之星估值分析提示中联重科盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，Qy体育股价偏低。更多

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