近日，公司发布2023半年报业绩预告：预计实现归母净利润约为58,000万元，同比+166%左右；实现扣非净利润约为39,062万元，同比+435%左右。

　　积极把握行业复苏机遇，主营业务实现量质齐升。迈入2023年商用车行业压制因素逐步缓和，回暖积极信号持续释放，根据中汽协数据显示，23H1我国商用车产/销分别实现196.7万辆/197.1万辆，同比分别+16.9%/+15.8%Qy体育。公司紧抓行业复苏机遇，商用车销量实现30.39万台，同比+21.5%，各产品线全面发展，中重卡/轻卡/客车/发动机产品分别实现销量6.36万辆/20.78万辆/3.03万辆/13.78万台，同比分别+9.2%/+22.6%/+48.7%/+19.2%。同时，公司持续推进全价值链降本增效，盈利能力提升持续兑现。公司具备品牌优势和规模优势，后续有望持续享受行业复苏红利。

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　　海外布局迎来收获期，出口有望持续提供业绩增长动能。公司加速抢滩国际市场，欧洲、泰国等战略市场突破不断，2022年公司出口销量实现8.77万辆，同比+56.4%，实现连续12年蝉联商用车出口第一；23H1公司出口继续保持强势，销量达6.06万辆，同比+30.8%。未来在“聚焦核心+补足短板+完善生态”多轮共驱下，公司国际化经营战略有望迎来收获期。

　　新能源布局与时偕行，“三驾马车”共驱成长。公司前瞻布局新能源赛道，坚持核心技术自主研发，新能源业务取得了快速发展，2022年实现销量2.18万辆，同比增长154.8%；23H1实现销量1.63万辆，同比增长104.9%。公司始终坚持“以质取胜”，积极修炼内功，未来新能源战略、生态规划布局、智蓝技术品牌“三驾马车”有望蓄力长期成长。

　　短期，随着经济逐步复苏，物流需求回暖，货车整体消费需求有望回升，同时公司在轻卡与中重卡领域市占率不断提升，业绩有望共振向上；中长期，公司在高端化与新能源产品积极布局，有望持续带来业绩增长动能Qy体育。我们维持预计公司2023-2025年营收分别为568.08和694.06、830.17亿元，归母净利润分别为15.62、24.69和31.49亿元，对应EPS分别为0.20、0.31和0.39元，对应PE分别为19、12和10，维持“增持”评级。