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Qy体育有色金属行业动态分析:加息近终点降息声渐起 继续看好黄金和铜板块
发布时间:2023-07-31
 北京时间7 月27 日凌晨,美联储Qy体育会议加息25bp,政策利率区间升至5.25-5.50%。  加息方面:加息周期仍未宣告结束,但通胀降温迹象下,未来美联储进一步加息必要性下降。7 月美联储会议仍未给出加息周期已结束的结论,美联储后续加息进程,将依赖于数据来逐次决定。鲍威尔提及,当前的实际利率已经处于“有意义的正区间”,当前利率已有限制性。在下一次美联储议息会议即9 月议息会议前,判断美

  北京时间7 月27 日凌晨,美联储Qy体育会议加息25bp,政策利率区间升至5.25-5.50%。

  加息方面:加息周期仍未宣告结束,但通胀降温迹象下,未来美联储进一步加息必要性下降。7 月美联储会议仍未给出加息周期已结束的结论,美联储后续加息进程,将依赖于数据来逐次决定。鲍威尔提及,当前的实际利率已经处于“有意义的正区间”,当前利率已有限制性。在下一次美联储议息会议即9 月议息会议前,判断美联储是否会继续加息,需要重点关注7-8 月的就业和通胀数据。6 月美国核心CPI同比上升4.8%,若核心CPI 环比为0.2-0.4%,7-8 月核心CPI 同比将在4.5-5%区间运行,通胀中枢有望下移。另外,考虑到美国核心CPI 中的房租、核心服务等分项,在6 月显示出实质性降温迹象,未来美联储进一步加息的必要性下降。我们认为本轮美联储加息周期大概率已经结束。

  降息方面:部分美联储官员预计明年将降息。鲍威尔本次会议提及今年不会降息,部分官员预计明年将降息。根据发布会上鲍威尔发言,如果通胀放缓或经济活动减弱时,美联储可能会降息。未来可能在缩表的同时降息。根据CME FED Watch,截至7 月27 日,市场预期明年3 月将首次降息,到明年6 月将累计降息50bp。

  市场预期方面:CME FED Watch 的预期路径和会议前基本一致,仍为7 月为最后一次加息,市场预期9-11 月可能加息25bp 的概率约30%。

  当前,美国政策利率水平(政策利率区间5.25-5.50%)已经高于实际CPI 水平(6 月CPI 同比3%,核心CPI 同比4.8%),后续继续加息的必要性已经大大下降,加息预期给金属价格的压力有望继续缓和。

  我们持续看好在加息平台期黄金的配置价值,以及等待更多就业走弱等衰退信号出现后,黄金价格的下一波上行。在上一轮美联储政策周期中,2018 年12 月20 日美联储最后一次加息后政策利率维持高位,直至2019 年8 月1 日美联储首次降息,期间伦敦金价格上涨14.7%,10 年期美债利率下降89bp。在这一阶段中,2019 年5 月-7 月黄金涨幅尤为显著,这期间美国就业数据表现低迷Qy体育,美联储在2019 年6 月的会议上释放降息预期的信号。

  对工业金属而言,海外利率定价的压力也将减弱,我们仍看好长期供给受限的铜。据彭博统计全球72 家铜矿企业资本开支数据,2023 年后铜矿企业资本开支下滑,2025 年后铜新增产量减少,长期供给并不乐观。

  投资建议:黄金板块继续推荐山东黄金,建议关注银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金等。铜板块继续推荐金诚Qy体育信Qy体育,建议关注西部矿业,洛阳钼业等。