2Q23 传媒板块基金持仓比例环增0.38pct 至1.67%，游戏持仓显著提升2Q23 传媒板块基金重仓持仓比例为1.67%，回升至接近4Q20 的水平。但相较市值占比而言，传媒板块仍维持低配，2Q23 低配比例为0.36pct。细分子板块来看Qy体育，游戏成为最显著加配赛道，AI 落地预期叠加供给端政策优化带动的基本面景气回暖。据伽马数据，中国游戏行业2Q23 市场规模同比+12.35%，其中手游同比+15.92%，尤其自5 月以来多款重磅新品上线拉动。

　　建议继续关注：1）游戏板块低估值白马重磅产品上线带来的贡献，及AI 应用落地成效；2）顺周期的营销、互联网龙头景气复苏；3）暑期档票房表现亮眼，关注龙头影视院线公司Qy体育。

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　　重仓细分板块：政策基本面&AI 加持下，游戏环比加配明显A 股传媒分板块来看，2Q23 配置比例前三的板块为游戏、互联网、营销，分别为1.16%/0.21%/0.17%，其中游戏配置比例环比1Q23 大幅提升0.64pct，游戏板块政策监管常态化，供给端持续优化为基本面反转提供支撑，AI+游戏应用前景广阔，带动板块估值抬升，获得资金加配；互联网配置比例环比下降0.21pct，主要因分类内的国联股份等配置比例显著降低；营销配置比例环比基本维持稳定，保持0.17%；出版2Q23 配置比例环比略增0.02pct 至0.09%；影视及院线配置比例环比均有下滑，分别下降0.03pct和0.02pct。

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　　重仓个股：三七互娱恺英网络分众传媒位列前三，低估值及AI 受偏好2Q23 传媒行业重仓持股市值Top20 中约半数为游戏公司。基金持仓市值Top5 分别为：三七互娱恺英网络分众传媒神州泰岳巨人网络。2Q23新进入基金重仓金额Top20 的公司有巨人网络、姚记科技、名臣健康、浙数文化、掌趣科技、南方传媒和焦点科技。2Q23 重仓基金数量Top5 的公司为：三七互娱恺英网络神州泰岳分众传媒、姚记科技；重仓基金数量新进入Top20 的包括巨人网络、名臣健康、冰川网络、中文传媒、紫天科技。

　　增减持变化：更多加仓游戏白马及分众传媒，减持部分互联网细分及AI从重仓积极增减持市值来看，2Q23 传媒行业加仓市值集中在游戏板块白马及营销龙头分众传媒。游戏板块中三七互娱恺英网络巨人网络/姚记科技/神州泰岳重仓持股环比增加均超过20 亿；营销龙头分众传媒基金重仓增持超10 亿。减仓主要集中在互联网细分龙头、部分AI 应用及营销影视标的，国联股份环比减持达47.9 亿，芒果超媒、昆仑万维、遥望科技、华策影视环比持仓市值均下降超10 亿。从重仓基金数量来看，增加较多的仍是游戏公司。Top5 包括恺英网络、姚记科技、巨人网络神州泰岳三七互娱。

　　风险提示：AI 应用落地不及预期，行业及用户内容消费恢复不及预期，行业政策变化风险，行业竞争加剧利润率下滑风险。