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Qy体育航空运输行业动态点评:旺季需求释放 3Q盈利突破可期
发布时间:2023-08-21
 旺季需求释放得到验证,期待3Q 盈利取得突破暑运旺季民航需求迎来释放窗口,航司经营数据环比明显改善。A 股主要上市航司7 月(国航、东航、南航、春秋、吉祥)整体供/需分别环比上升15.9%/19.4%,恢复至19 年同期101%/97%(6 月96%/89%),客座率79.4%,环比上升2.3pct。短期旺季国内市场量价齐升,盈利有望实现逐季改善,并在3Q 取得突破,逐步验证民航业景气逻辑。展

  旺季需求释放得到验证,期待3Q 盈利取得突破暑运旺季民航需求迎来释放窗口,航司经营数据环比明显改善。A 股主要上市航司7 月(国航、东航、南航、春秋、吉祥)整体供/需分别环比上升15.9%/19.4%,恢复至19 年同期101%/97%(6 月96%/89%),客座率79.4%,环比上升2.3pct。短期旺季国内市场量价齐升,盈利有望实现逐季改善,并在3Q 取得突破,逐步验证民航业景气逻辑。展望之后Qy体育,我们认为需求具有韧性,机队增速放缓有望延续,若国际航线能够边际加速修复,我国航司有望充分发挥经济舱全票价放松带来的票价弹性Qy体育,带动盈利中枢提升。推荐景气度持续向上的航空板块。

  行业客运规模创月度历史新高,三大航客座率继续改善,国泰维持高位据民航局数据,7 月行业旅客运输量6242.8 万人次,较2019 年同期增长5.3%,创民航月度历史新高。其中国内航线%;国际航线%。行业向好带动三大航运营在旺季获得进一步提升,整体供/需恢复至2019 年同期99%/94%(6 月为94%/87%),环比上升15.6%/19.0%,客座率78.3%,环比上升2.3pct,相比19 年同期低3.8pct。另外国泰航空在旺季运营维持高位,供/需恢复至19同期53%/55%,客座率89.3%,环比提升1.6pct,相比19 年同期增长3.2pct。

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  春秋吉祥客座率亮眼,整体已超过2019 年同期中小航司更为受益于旺季需求释放。春秋7 月环比大幅增投运力24.3%,供/需恢复至19 年同期的124%/125%(6 月109%/108%),客座率92.3%,相比19 年同期提升0.9pct;其中国内线pct,国际线pct。

  吉祥7 月旺季供/需环比增加12.0%/17.1%,恢复至19 年同期的125%/127%(6 月127%/124%),客座率87.3%,相比19 年同期提高1.2pct;其中国际线 月基数变高,供/需仍恢复至71%/70%(6 月83%/72%),客座率78.4%,环比提升5.0pct,仅比19 年同期低1.3pct。

  运营环境有望持续改善,民航或将进入盈利周期我国暑运旺季航司运营改善逐步验证。根据飞常准数据,7 月1 日至8 月15日我国航司日均执飞15423 班,恢复至2019 年同期101.5%,相比6 月恢复程度提升4.1pct,其中国内/国际+地区分别恢复至113.3%/48.4%,相比6 月恢复程度分别提升3.3/5.6pct。同时票价较为坚挺,航司有望在3Q23 取得盈利突破。展望之后,国庆小长假将成为下一个需求观察窗口,我们认为我国因私出行较为低频,需求存在韧性,国庆数据仍将较为亮眼,进一步验证民航中长期逻辑。同时出境团队游放开等措施,若使得我国国际航线需求边际加速,或将推动我国航司运营持续改善,进入盈利周期。

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  风险提示:需求恢复不及预期,经济低迷,国际贸易与政治摩擦,市场竞争加剧,油汇波动,高铁提速,安全事故,补贴下滑超预期。